随着通讯代际升级步伐不断加速，4G进入后周期，5G将助力PCB行业进一步发展，繁荣PCB市场。

4G进入后周期，静待5G花开

(1)4G网络已基本实现全球覆盖，运营商进入4G后周期。截至2017年第三季度，全球224个国家和地区中，已有200个国家和地区建成了644个LTE公共网络，LTE用户数达到23.6亿，平均每4个移动用户中就有一名LTE用户。截至2017年上半年，我国4G基站总量达到341万个，4G用户总数达到8.85亿，渗透率达到65%。

(2)资本开支随通信技术升级周期性变化，当前处于资本开支低谷。全球运营商资本开支自2010年4G商用后逐年增加，到2015年达到1970亿美元的年投资总额。此后，运营商4G网络建设进程放缓，2016和2017年资本开支分别同比下降6%和3%。中国4G资本支出2013年实现30%的最高增速，2015年达到4386亿元的最大投资，随后2016年下滑19%至3562亿元，2017年投资预算继续下滑13%至3100亿元。预期2018~2019年，运营商资本开支受5G驱动向上。

行业催化事件不断，2018年后迎来5G产业链关键环节的投资机遇

按照5G技术研发、标准制定以及用户数量增长进展，我们把5G投资划分为四个阶段：主题升温阶段(2017年)、产业链关键环节投资阶段(2018年~2021年)、高阶5G技术成熟阶段(2021年~2023年)以及后5G阶段(2023年以后)。

2017年主题升温期主要受两大事件催化

2017年9月我国三大运营商相继发布5G传输网白皮书，2017年12月底3GPP通过NSA(非独立组网)标准。2018年有望进入产业链关键环节的投资阶段：(1)5G传输网架构方面，相对于4G接入网的RRU和BBU两级构架，5G将演进为AAU、DU和CU三级架构，分为前传、中传和后传三个部分。5G传输网架构落定，光通信产业链(光设备-光纤光缆-光模块)受益最大;(2)5G架构及空口技术标准方面，NSA标准于2017年12月完成，并将于2018年3月冻结，SA(Standalone，独立组网)标准有望于2018年6月完成，2018年9月冻结。5G空口大规模天线(MassiveMIMO)技术和有源天线(AAU)技术将会广泛引用。

受益光传送网承载方案，5G光通信产业链整体受益